Oktober 21, 2026

Bursa Bulgaria Bangkit, Kembali Naik Kelas di MSCI

Bursa saham Bulgaria (BSE) berhasil memperbaiki statusnya di mata penyedia indeks global Morgan Stanley Capital International (MSCI).

Setelah sebelumnya turun dari kategori Frontier Market menjadi Standalone Market, Bulgaria kini kembali masuk kategori Frontier Market.

Perubahan klasifikasi ini menjadi contoh bagaimana pasar saham dapat memulihkan posisinya di mata investor internasional melalui perbaikan likuiditas dan aksesibilitas pasar.

Meski demikian, proses untuk kembali naik kelas tersebut membutuhkan waktu, mulai dari konsultasi dengan pelaku pasar hingga pembenahan kondisi perdagangan dan infrastruktur keuangan.

Sempat Turun Kelas karena Likuiditas Melemah

MSCI menurunkan klasifikasi pasar saham Bulgaria dari Frontier Market menjadi Standalone Market pada Agustus 2016. Keputusan tersebut diambil karena ukuran dan likuiditas pasar saham Bulgaria terus menurun.

Rencana peningkatan status Bulgaria sebenarnya telah dikonsultasikan sejak 2024. Saat itu, sejumlah saham Bulgaria dinilai telah memenuhi persyaratan ukuran dan likuiditas untuk masuk kategori Frontier Market.

Namun, keputusan tersebut sempat tertunda setelah investor institusi internasional menyampaikan kekhawatiran mengenai terbatasnya likuiditas pasar serta waktu yang dibutuhkan Bulgaria untuk mengadopsi mata uang euro.

Seiring berjalannya waktu, kondisi pasar saham Bulgaria dinilai mengalami perbaikan signifikan. MSCI mencatat, pelaku pasar sepakat bahwa likuiditas BSE meningkat secara berarti.

Perbaikan itu didukung oleh bertambahnya jumlah saham yang memenuhi persyaratan ukuran dan likuiditas Frontier Market, serta meningkatnya nilai transaksi di bursa.

Reklasifikasi Bulgaria akhirnya diumumkan pada Juni 2026. Namun, implementasinya baru dijadwalkan dalam tinjauan indeks MSCI pada Mei 2027.

“Ini adalah momen bersejarah bagi pasar modal Bulgaria,” kata CEO Bursa Efek Bulgaria Manyu Moravenov kala itu, merujuk rilis MSCI yang dimuat Bulgarian News Agency.

“Keputusan MSCI mengirimkan sinyal jelas kepada komunitas investasi internasional bahwa Bulgaria menjadi tujuan investasi yang semakin menarik dan reformasi serta upaya yang ditujukan untuk mengembangkan pasar membuahkan hasil,” ujarnya.

“Reklasifikasi berpotensi meningkatkan visibilitas internasional perusahaan-perusahaan tercatat di Bulgaria, menarik investor baru, dan menciptakan peluang tambahan bagi dunia usaha untuk meningkatkan modal,” tambahnya.

Perbaikan Akses Pasar Jadi Kunci

Selain peningkatan likuiditas, transisi Bulgaria menuju penggunaan euro turut mendukung perbaikan kondisi pasar sahamnya.

Bulgaria resmi mengadopsi euro pada 1 Januari 2026. Seiring perubahan tersebut, infrastruktur perdagangan dan penyelesaian transaksi BSE sepenuhnya beralih ke denominasi euro.

Sebelumnya, pada September 2023, Bulgaria juga telah bermigrasi ke platform penyelesaian transaksi milik Bank Sentral Eropa, yakni TARGET2-Securities (T2S).

Rangkaian perubahan tersebut menjadi bagian dari upaya memperbaiki infrastruktur dan aksesibilitas pasar saham Bulgaria bagi investor internasional.

Meski begitu, peningkatan klasifikasi tidak terjadi secara instan. Prosesnya melibatkan konsultasi, penundaan keputusan, serta perbaikan kondisi pasar hingga MSCI menilai Bulgaria layak kembali masuk kategori Frontier Market.

MSCI menjelaskan bahwa klasifikasi pasar ditentukan berdasarkan tingkat aksesibilitas dan kelayakan investasi yang benar-benar dirasakan investor institusi internasional. Karena itu, indeks dan klasifikasi pasar bukanlah penilaian yang bersifat permanen.

Dalam rilis terkait BSE, Kepala Klasifikasi Pasar dan Taksonomi MSCI menegaskan bahwa status pasar harus terus dievaluasi berdasarkan perubahan kondisi dan pengalaman investor.

“Penentuan status harus terus dievaluasi berdasarkan perubahan kondisi pasar dan pengalaman investor internasional,” kata pejabat MSCI tersebut.

“Ketika akses pasar atau pengalaman investor memburuk, MSCI perlu mengambil tindakan. Sebaliknya, pasar dapat mengalami peningkatan klasifikasi apabila aksesibilitas dan kelayakan investasinya membaik secara signifikan dan berkelanjutan,” ujarnya.

Pengalaman Bulgaria menunjukkan bahwa penurunan klasifikasi pasar saham bukanlah kondisi yang tidak dapat diubah. Dengan peningkatan likuiditas, aksesibilitas, dan infrastruktur yang berkelanjutan, suatu pasar dapat kembali menarik bagi investor internasional.